（原标题：百傲化学跨界收购半导体钞票 标的出现玄妙客户）

《投资者网》蔡俊

并购的大门绽放一说念缝，百傲化学（603360.SH，下称“公司”）欲参加其中。

主营工业杀菌剂原药剂的公司，探究通过增资姿色收购芯慧联（下称“标的”）。本轮标的属于半导体赛说念，跨界不仅是公司打造第二增长弧线，还事关本人转型。

其实，百傲化学切入半导体赛说念早有征兆。本轮决策，可看到公司、标的原实控东说念主、老推动之间的纵横博弈。同期，来回所也对其暖热，标的在经过钞票拆分、拓展新业务后收尾盈利，但背后的新客户是谁，又添玄妙。

“抱团取暖”

百傲化学的收购决策，以两步姿色进行。

率先，公司将通过全资平台增资芯慧联，经协商后标的投前估值8亿元。公司作价7亿元增资，完成后径直握有标的46.67%股权，并继承8%股权表决权的交付，整个终结54.63%的股权表决权。

其次，芯慧联派生疏立出芯慧联新，用以联贯短期内难以盈利的晶圆键合机钞票设备，估值暂定不杰出7亿元。公司旗下平台探究最进步资1亿元增资，从而收尾参股。

草蛇灰线，伏脉沉。百傲化学并购芯慧联的伏笔，其确凿年头已现脉络。

本年2月，两边签署《半导体设备业务互助左券》。公司以自有资金交付芯慧联购买半导体设备，由后者负责对购入设备进行再制造、升级修订和时刻管事，并对外售售。

3个月后，公司与芯慧联实控东说念主刘赤军就股权投资的事宜签署意向性左券。同期，芯慧联也入部下手布局业务和拆分钞票。之是以如斯运作，还获取溯到芯慧联的老本之梦。

设置于2019年的芯慧联，曾探究按照“第五套尺度”，即不以短期盈利为标的谋求上市科创板，并获得东证老本、龙鼎投资、常熟大科园创投、上海半导体产业投资等机构入股。但老本市集的变数，于2023年下半年到来，半导体行业的盈利问题受到监管层暖热，亏欠企业的上市难度加大。

芯慧联的上市旅途无法买通，摆在刘赤军眼前即是两说念繁难。其一，企业的盈利压力；其二，已入股的机构奈何退出。况且，企查查炫耀，2023年下半年以来，芯慧联对外投资的多家企业股权先被冻结、后解冻。 

（起原企查查）

彼时，百傲化学的橄榄枝到来。2023年，公司贸易收入、归母净利润区别同比下落15.2%、18.43%。同期，公司出售子公司，且控股推动质押股权，实时转型或是一个解药。

因此，本轮来回可能是一次“抱团取暖”。

并购决策推出后，刘赤军公开继承采访时涌现，互助的基础是被百傲化学实控东说念主、高管团队对转型的决心打动。对公司而言，互助将助其从轮廓化工领域向半导体领域的转型；对芯慧联而言，关节时辰在公司匡助下，可收尾优化结构、提高运营后果、扩大界限、普及竞争力等。

各得其利

百傲化学与芯慧联的来回，交汇了各式狡计与估计。

盈利政策上，芯慧联拆分了短期内难以盈利的晶圆键合设备业务与其他原有业务，并新增光刻机再制造业务。经此转化，该企业的盈利有明白改善，2022年到2024年上半年净利润区别为-999.19万元、-3372.08万元、8598.51万元。

在此基础上，公司和芯慧联商定3年岁迹窥探标的，2024年、2025年、2026年标的企业的净利润区别至少1亿元、1.5亿元和2.5亿元。再勾通芯慧联投前8亿元估值，公司本轮并购是以较低的估值完成。

原推动退出方面，决策也狡计了一条心事的旅途。公司增资的同期，一家名为民银金投的机构受让4家推动的握股，举座出资额1696.65万元，估值与公司对芯慧联增资的投前估值一致。民银金投的股权穿透后，控股方是一家香港企业。

同期，公司通知多个半导体领域的利好。11月6日，芯慧联新老成出货两台混杂键合设备。之后，公司公告出资1000万元设备全资子公司，用于将来在半导体行业的进一步投资。麇集多轮的利好，助力公司股价一皆走高，总市值从不到70亿元突破100亿元。

需要指出，派生疏立出的芯慧联新，实控东说念主仍为芯慧联的独创东说念主刘赤军，最高估值7亿元。该企业的部分推动与芯慧联一致，包括东证老本、龙鼎投资、常熟大科园创投、上海半导体产业投资等。

到现在为止，来回两边各得其利。百傲化学迈入百亿市值，并有望通过收购完成转型。刘赤军虽失去芯慧联的终结权，但获利拆分出的芯慧联新，别辟门户再谋求上市也并非不行能。

玄妙的大客户

尽心狡计的来回、蹙迫亟待的转型，很容易引起监管层谛视。

发布并购决策的同期，百傲化学收到上交所的监督责任函，条目就芯慧联新增业务营收大幅增长、事迹高兴的可收尾性、分立经由中的安排等作念出回答。

率先，公司回应芯慧联的新增业务。2024年上半年，标的拓展黄光制程设备（如光刻机、涂胶显影机）业务，同期收入占比超60%。同期，在手订单的前三大客户F、G、A，整个金额2.73亿元。

这内部，客户F和A是2024年头度与芯慧长入作，订单区别为1.93亿元、0.33亿元。换言之，芯慧联新开拓家具就眩惑到了大单。公司默示，芯慧联充分诓骗国际渠说念资源，从国外购买光刻机、涂胶显影机等高端黄光制程设备于国内销售。

本色上，2月公司公告过交付芯慧联购买半导体设备，由后者升级修订后对外售售，合同价最高1.4亿元，产生的利润按商定的姿色分红。

事迹高兴方面，公司回应黄光制程设备让芯慧联扭亏为盈，与可比企业比拟，关节主义如市盈率和市销率等均处于低位。

而决策中的分立安排，公司表示是与来回敌手方充分协商谈判后作念出的。公司看好芯慧联的业务发展，经与刘赤军谈判，决定优先欢乐标的探究发展的资金需求，由此以增资姿色确保资金流向标的。

一场充满尽心布局与狡计的来回，过后奈何发展，《投资者网》将保握暖热。（想维财经出品）■